创业板今年为何牛不过主板

创业板今年为何“牛”不过主板

12月29日，上证指数冲击3200点得而复失，收盘3168.02点，上涨0.33%；创业板指重挫2.39%，收盘1499.40点，失守1500点。主板强于创业板，成为2014年A股走势一大特点。截至12月29日，上证指数今年以来累计上涨49.72%，权重股云集的上证50指数更是大涨57.59%，而创业板指涨幅只有14.95%。　　如果盘点2014年A股市场热词，“牛市”与“满仓踏空”可同时列入。四季度“疯牛”狂奔，市场热点集中于金融股及大盘蓝筹股，创业板则表现欠佳，致使不少重仓成长股的投资者“满仓踏空”。2014年的主板强于创业板格局，与2013年正好相反。2013年，创业板指高歌猛进，全年大涨82.73%；上证指数下跌了6.75%。

虽然创业板指于12月16日创出1674.98点的历史新高，但带给投资者的欣喜明显逊于去年。2014年创业板震荡加剧，2月中旬开始，以3个月为周期出现两成左右调整。12月16日创历史高点后又遇调整，创业板指短短9个交易日较高点回落了10.48%。　　创业板与主板2014年下半年屡现“跷跷板”现象，当主板上涨之时，创业板多次出现调整。例如，上证指数12月8日大涨2.81%并突破3000点大关，创业板指却下跌了0.93%；上证指数12月19日和22日分别上涨1.67%、0.61%，收盘站上3100点，而创业板指两天分别重挫2.28%、4.94%。　　主板“疯牛”上涨，多个创业板个股却出现较大跌幅，成为A股牛市中的熊股。近期有段子说“在这一轮牛市行情中，赔了我熊市赚来的钱”，指的就是部分创业板个股大跌。一项统计显示，截至12月23日，沪深两市有34只个股较年内高点回落幅度超过40%，其中创业板和中小板股票占了多数。　　大跌的创业板个股中，不乏前期风光无限的明星股。例如，乐视网因影视动漫等概念受到热捧，2013年股价大涨超过310%，但今年2月起明显走弱。该股12月29日收盘30.24元，较1月27日创出的年内高点55.50元累计回落了45.51%。集安防与智慧城市概念的飞利信，2013年12月24日至2014年3月5日快速飙涨超过220%，但12月29日收盘较3月5日盘中高点累计跌去45.73%。　　在主板反转之际，创业板指上涨速度大幅放缓，以及部分个股由牛转熊，主要是估值因素导致的。2014年创业板平均市盈率最高的一天是12月4日，达到74.02倍，当天创业板指收盘1621.85点。12月26日，创业板指收盘1536.08点，平均市盈率为67.46点。从A股历史经验来看，70倍左右的平均市盈率很容易带来“恐高症”，被视为股指进一步上行遭遇的“天花板”。与创业板相比，沪市本轮上涨行情得益于估值修复，平均市盈率刚超过15倍。资金面充裕给低估值蓝筹股带来上涨机会，且蓝筹股走出难得的持续上涨行情，促使部分资金被赚钱效应所吸引，从高估值的创业板流出，转战低估值的主板。由此，主板与创业板“风水轮流转”不足为奇。　　创业板2014年“牛”不过主板，并不意味着成长股风光的时代过去了。应该看到，创业板2013年大涨缘于投资者对产业结构优化升级的期待，而随着中国经济转型升级的推进，真正有价值的成长股仍会脱颖而出。2014年创业板震荡加剧是上年大涨后不可避免的，是去伪存真与挤泡沫的过程。正如市场人士所言，“2013年100%小股票在涨，2014年70%多小股票在涨，恐怕2015年只有50%多小股票在涨。”换句话说，优秀的成长股依旧有机会，但创业板未必再现普遍性暴涨，个股走势或呈分化局面。

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